Analyse: Sølv er betydelig undervurdert i forhold til gull

Sølv er undervurdert sammenlignet med gull, noe som blir indikert av både den historiske prisforholdet mellom de to edelmetallene og det akutte underskuddet av fysisk sølv på verdensmarkedet.

I følgende analyse ser vi på det historiske prisforholdet mellom gull og sølv og hvordan tilbud og etterspørsel etter sølv har utviklet seg de siste årene.

Selv om jeg forventer en langsiktig prisøkning for begge metaller, er sølv i min mening undervurdert sammenlignet med gull, noe som kan bety at i oppgangssyklusen for edle metaller, vil vi se en veldig rask prisstigning på sølv.

Sølv kan kalles gull på steroider – hvis gullprisen stiger, så beveger sølv seg enda raskere oppover. Hvis gullprisen faller, faller sølv vanligvis mye kraftigere.

Hva viser forholdet mellom gull- og sølvprisen?

Forholdet mellom gull- og sølvprisen viser hvor mange unser sølv man kan kjøpe for en unse gull. For eksempel, hvis prisen på en unse gull er 2000 euro og prisen på en unse sølv er 20 euro, er forholdet mellom gull og sølv 2000/20=100.

Prisforholdet mellom disse to edelmetallene har endret seg betydelig over det siste århundret. Ifølge data fra Longtermtrends, har forholdet mellom gull og sølv siden 1693 svinget mellom 14,1 og 128,7 – altså har forskjellene vært ti ganger. Den historiske høyeste nivået (dokumentert så langt) for prisgapet mellom gull og sølv nådde 128,7 den 18 mars 2020.

For øyeblikket er forholdet mellom gull- og sølvprisen på 88,6, noe som historisk sett er et veldig høyt nivå. Over de siste mer enn 300 årene, har forholdet vært høyere enn dette nivået i bare seks år (med tanke på årlig gjennomsnitt).

Historisk sett har ikke prisforholdet mellom disse to skinnende metallene vært så stort. Data fra Longtermtrends viser at fra 1693 til 1875 holdt forholdet seg stabilt i området 14-17. Historisk sett har prisforholdet for metaller i ulike land vært fastsatt rundt 10-20. For eksempel, i Romerriket, for en stor del av tiden, var forholdet mellom gull og sølv satt til 12:1.

Den historiske forholdet ser ut til å være mer i samsvar med virkeligheten

Det historiske forholdet ser ut til å være mer i tråd med sjeldenheten til begge metaller. Ifølge data fra Jefferson Lab, finnes det 19 ganger mer sølv enn gull per kubikkmeter i jordskorpen. Når man ser på det gull som er utvunnet gjennom verdenshistorien, beløper det seg til omtrent 209 000 tonn. I motsetning har omtrent 1,7 millioner tonn sølv blitt utvunnet.

Derfor får vi et forhold mellom gull og sølv på 8,1 når det gjelder utvunnet mengde. Dette tar ikke hensyn til det faktum at så godt som alt utvunnet gull fremdeles eksisterer, men om lag halvparten av sølvet har blitt brukt i industrien eller har gått tapt. I motsetning til gull korroderer sølv, og gjenbruk av det (for eksempel i industrien) er ofte ikke økonomisk lønnsomt. Så når vi vurderer overjordiske reserver, får vi et forhold på omtrent 4.

Ifølge US Geological Survey er det gjenværende utvinnbare gull (bekreftede reserver som er økonomisk lønnsomme å utvinne) på omtrent 52 000 tonn (per 2020). For sølv er dette tallet   570 000 tonn. Dermed får vi et forhold på omtrent 11 for underjordiske utvinnbare reserver. Selvfølgelig kan disse tallene fortsatt endre seg, ettersom teknologier utvikles og en betydelig prisøkning på edelmetaller kan gjøre en stor del av disse reservene økonomisk utvinnbare.

Hva skjedde i forrige århundre?

Forholdet mellom gull- og sølvprisene begynte å svinge mer i begynnelsen av det 20. århundre, under verdenskrigene og da land begynte å svekke båndene mellom gull og omløpende valuta (fjerne valutaer støttet av gull og sølv, osv.).

I løpet av det siste århundret har det vært tre større sykluser i forholdet mellom gull- og sølvprisene. I begynnelsen av 1900-tallet steg forholdet mellom edelmetallene til mer enn 40, noe som var historisk uten sidestykke. I løpet av det siste århundret har dette forholdstallet falt to ganger under 20-nivået, som er det historiske nivået (1919, 1968).

Dessuten har perioder med fallende prisforhold vanligvis vært ledsaget av en rask økning i prisene på edelmetaller, det vil si at deres kjøpekraft har økt betydelig. Det er også viktig å merke seg at i disse periodene har sølvprisene steget mye raskere, noe som gjenspeiles i nedgangen i forholdet mellom gull- og sølvprisene. For eksempel, hvis dette forholdet faller fra 100 til 20, og begge edelmetallene har verdsatt i denne perioden, betyr det at sølv har steget fem ganger mer enn gull.

Fra det nåværende nivået (89) er det mye rom for nedgang. Dette viser at sølv er undervurdert sammenlignet med gull basert på historiske nivåer.

Hva er produksjonstallene, og hva er etterspørselen og tilbudet?

La oss også se på hvor mye gull og sølv som faktisk produseres årlig. Ifølge den siste anslaget fra Metals Focus, ble det produsert 3628 tonn gull og 25 640 tonn sølv over hele verden i 2022. Vi får et forhold på 7,1 for disse to.

Fysisk etterspørsel etter gull økte med 18 prosent i 2022 til 4741 tonn, det høyeste nivået siden 2011. Sterk etterspørsel fra sentralbanker bidro mest til dette. Gulltilbudet steg med 2 prosent i 2022 til 4755 tonn. Dermed var det fysiske markedet i en svak overskudd.

For fysisk sølv har markedet imidlertid vært i et alvorlig underskudd i tre år, ifølge data fra Metals Focus. I 2022 var etterspørselen 38 600 tonn, men tilbudet falt en femtedel kort, og nådde 31 200 tonn. Underskuddet de siste to årene har vært så stort at det dekker hele overskuddet som har akkumulert seg i løpet av det foregående tiåret.

Sølvets industrielle etterspørsel eksploderer

Det er viktig å merke seg at industriell etterspørsel etter sølv utgjør nesten halvparten av total etterspørsel. For gull er industriell etterspørsel bare om lag 7 prosent av total etterspørsel. Det store underskuddet i sølvmarkedet skyldes hovedsakelig den raske veksten i industriell etterspørsel i løpet av det siste tiåret.

Som gull, som har egenskapene til penger, er sølv det mest brukte råmaterialet i forskjellige produkter etter olje. Mens olje brukes i omtrent 30 000 forskjellige produkter, brukes sølv i 10 000.

Det er viktig å merke seg at store mengder sølv er nødvendige i svært viktige fremtidssektorer, noe som reflekteres i den raske veksten av industriell etterspørsel. På grunn av sin elektriske ledningsevne, er sølv en nøkkelkomponent i elektronikk og elektrisk baserte enheter, som utgjør

Største andel av industriell etterspørsel. Det er en avgjørende komponent i elektriske kjøretøy, solcellepaneler, sensorer og brikker i autonome kjøretøy, 5G-teknologi, og mer.

Oxford Economics forutsier at industriell etterspørsel etter sølv vil øke med 46 prosent mellom 2023 og 2033. Dette betyr at sølvproduksjonen må vokse kraftig i de kommende årene, eller det vil være et behov for å i økende grad bruke overjordiske reserver. En studie av forskere fra New South Wales forutså at innen 2027 vil solcellepanelprodusenter forbruke 20 prosent av sølvtilførselen. Hvis dagens trender fortsetter, anslår de at 85-98 % av dagens globale sølvreserver vil bli brukt i solcellepaneler innen 2050.

Sølv kan stå overfor en veldig skarp prisøkning

Dermed er den store forskjellen mellom gull og sølv at gull ses mer som en verdioppbevaring og en sikring mot inflasjon, mens sølv i økende grad er et industrielt metall. Selv om sølv også fungerer som en verdioppbevaring, ettersom det historisk har blitt brukt som penger og besitter alle egenskapene til penger, har gull oppfylt denne rollen mye mer stabilt og bedre i løpet av det siste århundret.

Likevel beveger gull og sølv seg stort sett i takt – hvis prisen på den ene stiger, stiger også den andre, og omvendt. Imidlertid er omfanget av bevegelsene forskjellige. Sølv har en tendens til å stige raskere i oppgangstider enn gull og falle mer i nedgangstider.

Det fundamentale bildet for gull antyder at gull er i en langsiktig oppgangssyklus. Men når prisen på gull stiger, har sølv vist enda bedre ytelse, med data som er veldig klare i denne sammenheng. Det akutte underskuddet og den eksplosive veksten i industriell etterspørsel støtter tesen om at forholdet mellom gull- og sølvpris vil begynne å avta, noe som betyr at sølv vil verdssettes mye raskere enn gull i de kommende årene.