Derfor stupte prisene på edelmetallene plutselig

Det har ikke gått stille for seg den siste tiden i edelmetallverdenen. Det er det for så vidt lenge siden det har gjort, men i det siste har vi blitt vant til å høre om opptur på opptur. Etter markante stigninger i januar har både sølv- og gullprisen falt kraftig. Hva er grunnen?

Trump utnevner ny sentralbanksjef

En av forklaringene kan være at Trump har utnevnt Kevin Warsh som ny sentralbanksjef. Trump har lenge vært tydelig på sin misnøye med nåværende sentralbanksjef Jerome Powell og mener han har senket rentene både for lite og for sent. Presset på sentralbanken markerer et brudd med en mangeårig tradisjon i amerikansk politikk. Historisk har presidenter holdt avstand til Federal Reserve for å unngå å skape tvil om bankens uavhengighet og dermed uro i finansmarkedene.

Uavhengighet er et grunnprinsipp for sentralbanker verden over. Federal Reserve er innrettet for å ta beslutninger basert på økonomiske data og langsiktige mål for inflasjon og sysselsetting, ikke politiske hensyn. Formålet er å forhindre at pengepolitikken blir et politisk redskap, noe som tidligere har vist seg å øke risikoen for økonomisk ustabilitet og høy inflasjon.

Jerome Powells periode som sentralbanksjef er planlagt avsluttet 15. mai, og presidenten skal derfor utnevne en etterfølger. Nettopp på grunn av Trumps tidligere press på sentralbanken fryktet både markedet og økonomer at den neste sentralbanksjefen ville være mer Trump-vennlig og handle ut fra politiske hensyn. Mange spekulerte derfor i at Trumps økonomiske rådgiver Kevin Hassett ville få stillingen. I stedet ble Kevin Warsh utnevnt, til manges lettelse. Han regnes fortsatt som mer Trump-vennlig enn Powell, men anses som mindre kontroversiell enn flere andre kandidater.

Hvorfor reagerte markedet så voldsomt?

Selv om utnevnelsen av Warsh har blitt brukt som forklaring på prisfallet, er bildet mer sammensatt. Ifølge flere analytikere var Warsh snarere gnisten enn selve brannen. Sølv- og gullprisen har de siste årene vært preget av kraftige prisøkninger, noe som har tiltrukket et stort antall spekulative investorer. Mange av dem har kjøpt edelmetaller for lånte penger og dermed kraftig økt giringen i investeringene sine.

Gullprisen den siste måneden

Da prisene plutselig snudde nedover, ble situasjonen raskt selvforsterkende. Investorer med høy giring ble møtt av krav om å stille ekstra sikkerhet. Hvis de ikke kunne, eller ville gjøre det, ble de tvunget til å selge. Det utløste en kjedereaksjon hvor salgsordrene hopet seg opp og presset prisene ytterligere ned. Dette slo særlig hardt ut i sølvmarkedet, som er mer volatilt enn gull.

Sølvprisen den siste måneden

Utnevnelsen av Warsh endret samtidig narrativet mange investorer hadde bygget posisjonene sine på. Frykten for en sterkt politisert sentralbank ble dempet, og dermed ble noe av sikkerhetsargumentet som hadde drevet interessen for edelmetaller svekket. Samtidig strammet Chicago Mercantile Exchange kravene til sikkerhet ved handel med girede kontrakter. Dette la ytterligere press på de mest aggressive investorene.

Resultatet var ikke et brudd i tilliten til gull og sølv som langsiktige investeringer, men snarere en brå brems i et overopphetet marked. Når forventningene er høye og posisjonene tunge, skal det ikke mye til før trenden snur.

Når støvet har lagt seg

Selv om de siste dagene har bydd på store svingninger, er det ikke nødvendigvis grunn til å avskrive edelmetaller som langsiktig investering. Flere store aktører peker fortsatt på at gull kan få fornyet medvind i et marked preget av usikkerhet. Både E24 og Dagens Næringsliv peker på at nedgangen ikke betyr slutten på «gullfesten». De minner om at edelmetallene fortsatt handles på historisk høye nivåer.

Prisfallet den siste uken endrer ikke det faktum at gullprisen har steget 48 prosent det siste året og hele 147 prosent de siste tre årene. Sølvprisen har samtidig steget 102 prosent det siste året.

Ifølge vurderinger gjengitt av Reuters forventer J.P. Morgan at investorer i økende grad vil søke mot gull som alternativ til både aksjer og obligasjoner. Sett i lys av dette kan prisfallet tolkes som en pause. Det kan være en gyllen mulighet for investering, snarere enn et varsel om et varig stemningsskifte.