Gullprisen har stoppet opp. Er dette tidspunktet å kjøpe?

Gullprisen har tatt et pust i bakken mot slutten av sommeren. Det vil trolig ta enda noen måneder før rekorden fra april blir overgått. Ser man på det langsiktige bildet, er gull likevel fortsatt i en stigende trend.

Gullprisen falt i juli med 0,4 prosent, til 3289,8 dollar per unse. I august har prisen igjen begynt å stige og handles nå rundt 3345 dollar per unse. Etter toppnoteringen i april har gull stort sett beveget seg sidelengs, men holder seg likevel på et høyt nivå. I april nådde gullprisen et toppnivå på 3500 dollar per unse.

På kort sikt har gullprisen i august fått støtte av fallende renter på amerikansk statsgjeld og en svekket dollar. Den usikre geopolitiske situasjonen i Europa og Midtøsten har også bidratt.

Ser vi på det større bildet, er en av de viktigste drivkreftene fortsatt økende statsgjeld og forverrede statsfinanser. USAs budsjettunderskudd alene utgjorde nær 300 milliarder dollar i juli, en økning på 20 prosent sammenlignet med året før. Man beveger seg nå i retning av et betydelig større underskudd enn tidligere ventet. Tilsvarende trender ser vi i mange andre land. Et godt eksempel er Frankrike, hvis økonomiske situasjon vi skrev mer inngående om i juli.

Mange investorer forstår at dette matematisk sett er en ikke-bærekraftig kurs, og stadig flere bytter papireiendeler mot realaktiva. Dette gjenspeiles ikke bare i økende gullpriser, men også i stigende priser på landbruksjord. Flere satser på at gjelds- og budsjettproblemene til slutt vil bli «løst» gjennom inflasjon, altså ved at pengenes verdi svekkes. Det er derfor nødvendig å beskytte seg.

Etterspørselen etter gull holder seg sterk

World Gold Council publiserte nylig etterspørselstall for andre kvartal, og etterspørselen økte med 3 prosent fra året før – til 1249 tonn. Målt i dollar økte etterspørselen med hele 45 prosent, på grunn av prisoppgangen.

Interessen for gull har tiltatt markant i år, noe som blant annet gjenspeiles i økt kapitaltilførsel til børsnoterte gullfond – ETF-er. Samtidig innebærer slike fond en tredjepartsrisiko, og for investorer som ønsker full beskyttelse mot systemrisiko i finansmarkedet, er det viktig å være oppmerksom på dette.

I juli avtok riktignok tilstrømmingen noe, men sett over året er bildet fortsatt sterkt. Med andre ord, investorenes interesse for gull forblir høy.

Fall i amerikanske statsrenter og en svakere dollar

Før 2022 gjaldt en enkel logikk: når renten på amerikanske statsobligasjoner steg, kom gull under press – og vise versa. Årsaken var at statsobligasjoner var den viktigste eiendelen som vanligvis konkurrerte med gull om tittelen som «trygg havn». Hvis en investor ønsket å plassere penger i et lavrisikoaktivum, stod valget typisk mellom gull og statsobligasjoner. Når man fikk høyere rente på obligasjonene, ble gull mindre attraktivt som alternativ.

Høsten 2022 ble denne sammenhengen imidlertid brutt. Til tross for at realrentene, rente minus inflasjon, på amerikansk statsgjeld steg til det høyeste nivået på 15 år, begynte gullprisen tvert imot å stige raskt.

Selv om sammenhengen ikke nødvendigvis er fullstendig brutt, holder ikke høye renter lenger gullet tilbake på samme måte. Andre faktorer har blitt langt mer avgjørende – rekordhøy gjeldsbelastning, massive gullkjøp fra sentralbankene og sterk etterspørsel fra asiatiske markeder.

Man kan si at den svake nedgangen i rentene den siste måneden likevel har gitt støtte til gullprisen. Rentene har falt fordi markedet vurderer det som stadig mer sannsynlig at Federal Reserve kutter renten neste måned. Også dollarfallet har støttet gullprisen i august, dollarindeksen (DXY) har falt med 2,5 prosent i løpet av måneden.

Teknisk analyse av gullprisen

Ser man på det tekniske bildet, har det de siste månedene dannet seg et tydelig motstandsnivå rundt 3430–3440 dollar. På dette nivået har gull nådd toppen basert på sluttkursene hele fire ganger – i april, mai, juni og juli.

Etter hvert forsøk på å bryte de tidligere toppnivåene har gullprisen falt raskt tilbake. Det positive er imidlertid at nedturene blir stadig mer moderate, og volatiliteten har avtatt. I juli virket det som om gullprisen igjen kunne nå rekordnivåer, men idet den nådde det nevnte nivået (3440 dollar), falt prisen raskt tilbake. Dersom dette nivået brytes tydelig, kan vi se en rask videre oppgang.

Det kan anses som sannsynlig at den horisontale bevegelsen vil fortsette i noen måneder til. Siden det fundamentale bildet, etterspørsel og andre faktorer, fortsatt er sterkt, kan videre prisoppgang ventes utover høsten eller senest vinteren.

Konklusjon

Gullmarkedet har tatt en pust i bakken etter rekordnivåene i april og ligger nå stabilt rundt 3345 dollar per unse. På kort sikt er 3430–3440 dollar et tydelig motstandsnivå som prisen flere ganger har snudd ved. Skulle den brytes, kan oppgangen fortsette raskt, men inntil videre fremstår fall ned mot 3200–3250 dollar i dollar eller 2780–2800 euro som de mest attraktive kjøpsnivåene. Samtidig er den langsiktige trenden intakt og peker fortsatt oppover 📈

Følg med på prisutviklingen her.