Hvordan et land mister sin status som reservevaluta

Hvis den amerikanske regjeringen og sentralbanken fortsetter å undergrave verdien av dollaren og uavhengigheten til institusjoner, vil øyeblikket når amerikanernes valuta raskt vil miste sin reservevalutastatus komme nærmere», skriver økonom Daniel Lacalle.

Den amerikanske dollaren har status som en verdensreservevaluta av flere forskjellige grunner. Disse inkluderer juridisk og investortillit, et åpent og transparent marked, og uavhengige institusjoner som opererer etter prinsippet om maktfordeling og relativt styrker valutaer.

Nei, et lands status som reservevaluta kommer ikke fra dets militærmakt. Ingen tok imot rubelen da Sovjetunionen styrte over halve verden. For at en fiat-valuta skal være en reservevaluta, må den brukes bredt som en kontoenhet, betalingsmiddel og verdilager.

Problemet er imidlertid at alt det ovennevnte kan være i faresonen. Politikernes handlinger har i økende grad satt fiat-valutaer under press som reservevalutaer. Dette undergraver ikke bare pengepolitikken, men også alle andre institusjoner basert på prinsippet om maktfordeling.

Når politikere snakker om «sosial» pengebruk, sier de faktisk at man må lide høy inflasjon enda lenger. Dette betyr at valutaen brukes til å dekke enorme budsjettunderskudd ved å svekke verdien. Denne illusjonen holdes sammen av det faktum at innbyggerne alltid må bruke den lokale valutaen.

Dette er ikke logisk. Fiat-valuta, som alle produkter eller tjenester, avhenger av tilbud og etterspørsel. Overdreven tilbud undergraver kjøpekraften til valutaen på samme måte som overproduksjon senker prisen på et produkt. Hvis etterspørselen etter valutaen også svekkes, kan det føre til at valutaen kollapser.

Statusen som reservevaluta må beskyttes

I det øyeblikket politikere slutter å beskytte valutaens status som reservevaluta, ødelegger de landet de har lovet å beskytte.

Valuta ødeleggelse er det første tegnet på et land i tilbakegang. Ledere tror aldri at det vil ende fordi prosessen i utgangspunktet er treg. Dette etterfølges av en plutselig akselerasjon sammen med hyperinflasjon, og så er landet på kne.

Dette skjer når lokale borgere og utlendinger ikke lenger aksepterer valutaen som betalingsmiddel og verdilager. Til å begynne med eroderer dette sakte, men senere skjer kollaps raskt.

Etterspørselen etter nasjonale valutaer forsvinner når regjeringer angriper valutaen som et lager av verdi og uavhengighet til institusjoner mens de tror at ingenting vil endre seg. Å teste tålmodigheten til brukere av valutaen ender alltid dårlig.

Politiske krefter mener imidlertid at de alltid kan holde innbyggerne som gisler med en valuta som mister sin verdi fordi de kun kan bruke valutaen utstedt av staten. Dette er en misforståelse. Hvis et lands borgere mister tålmodigheten med en valuta som faller i verdi, vil andre transaksjonsmetoder, inkludert byttehandel, bli brukt.

Hvis ingenting har skjedd så langt, kan dårlig politikk fortsette

Dessuten mener de fleste politikere at hvis «ingenting» har skjedd så langt og valutaen fortsatt er mye brukt, så kan institusjonenes uavhengighet og kjøpekraften til valutaen undergraves i det uendelige. Dette er ikke sant, og alle imperier har tatt slutt på grunn av denne illusjonen.

Dette er grunnen til at moderne monetær teori (MMT) er så feil. Den antar at et lands kontroll over valutaen er statisk og uforanderlig, noe som gir regjeringer muligheten til å forvalte penger dårlig. Et lands kontroll over valutaen kan forsvinne veldig raskt – like raskt som illusjonen av uendelig pengetrykking.

Den amerikanske dollaren er fortsatt verdens reservevaluta fordi den ikke har noen konkurrenter ennå. Årsaken til dette er ikke Federal Reserves ansvarlige pengepolitikk. Den amerikanske regjeringen og Federal Reserve bør vite at innføring og håndhevelse av sentralbankers digitale valutaer heller ikke er løsningen.

Den eneste måten å opprettholde dollarens reservevaluta status er å øke den globale etterspørselen. Og det bør ikke tvinges av Federal Reserve eller den amerikanske regjeringen fordi det aldri vil fungere.

Foreløpig ser det ikke ut til å være noe alternativ til dollaren. Dette vil imidlertid endre seg når noen tilbyr noe ekte som uavhengige institusjoner har stor etterspørsel etter. Den amerikanske regjeringen og sentralbanken kan for øyeblikket tro at det ikke er konkurranse, ettersom andre fiat-valutaer er verre. De har rett. Problemet er at alternativer kan komme på veldig uavhengige måter.

Så langt har Federal Reserve på en smart måte referert til akilleshælen av kryptovalutaer, som er likviditet. Til tross for mangelen på alternativer, styrker det å holde verdien av valutaen som reservevaluta. Hvis dette ikke gjenspeiles i amerikanske myndigheters politikk, vil slutten på dollarens globale status som reservevaluta nærme seg.

Avslutningsvis advarer økonom Daniel Lacalle at hvis den amerikanske regjeringen og sentralbanken fortsetter å undergrave verdien av dollaren og uavhengigheten til institusjoner, kan dollarens status som reservevaluta være i fare. Nedgangen til en valuta kan være det første tegnet på et land i tilbakegang, og når etterspørselen etter en nasjonal valuta forsvinner, kan det føre til at valutaen kollapser. Til tross for mangelen på alternativer, styrker det å holde verdien av valutaen som reservevaluta, men dette er kanskje ikke nok hvis ikke regjeringen reflekterer dette i sin politikk. Den amerikanske dollaren forblir verdens reservevaluta fordi den ikke har noen konkurrenter ennå, men alternativer kan komme på uavhengige måter. Den eneste måten å opprettholde dollarens status som reservevaluta er å øke den globale etterspørselen, og dette bør ikke tvinges av regjeringen eller Federal Reserve. Hvis statusen som reservevaluta ikke er beskyttet, kan øyeblikket da dollaren raskt mister sin status komme nærmere, og dette vil få alvorlige konsekvenser for USA og den globale økonomien.