Gullprisen har igjen kommet under press etter at investorer har flyttet fokuset fra geopolitisk risiko til inflasjon, renter og den amerikanske dollaren. Den foreløpige våpenhvilen mellom USA og Iran har også endret det kortsiktige markedsbildet. Oljeprisene har falt tilbake, noe som normalt kan gi en viss støtte til gull. Denne gangen har imidlertid markedet reagert annerledes.

Årsaken er enkel: Investorene fokuserer nå først og fremst på Federal Reserve og den fremtidige renteutviklingen.

Hvorfor faller gull til tross for usikkerhet?

Gull blir ofte sett på som en trygg investering i perioder med konflikt, politisk uro eller finansiell stress. Derfor forventer mange investorer at gullprisen skal stige når spenningene i verden øker. Men gullprisen påvirkes ikke bare av geopolitisk risiko.

Når oljeprisene stiger, kan også bekymringene rundt inflasjon øke. Hvis inflasjonen holder seg på et høyt nivå, kan sentralbankene bli nødt til å holde rentene høye over lengre tid. I enkelte tilfeller kan markedet til og med begynne å prise inn risikoen for ytterligere renteøkninger.

Dette legger press på gullprisen.

Etterspørselen etter trygghet utfordres

Gull drar vanligvis nytte av at investorer søker beskyttelse. Samtidig kan høyere renter og stigende obligasjonsrenter redusere gullets attraktivitet på kort sikt. Gull gir ingen løpende rente. Det betyr at når renten på obligasjoner stiger, kan rentebærende investeringer bli mer attraktive for enkelte investorer.

I dagens marked er det flere faktorer som tynger gull:

Høyere obligasjonsrenter
En sterkere amerikansk dollar
Lavere forventninger om rentekutt
Bekymring for at inflasjonen skal forbli høy
Kortsiktige gevinstsikringer etter en sterk oppgang

Våpenhvilen mellom USA og Iran endrer markedsbildet

Den foreløpige våpenhvilen mellom USA og Iran har redusert noe av den umiddelbare uroen i energimarkedet. Som følge av dette har oljeprisene beveget seg nedover.

Normalt kan lavere oljepriser være positivt for gull. De kan redusere inflasjonspresset og gi sentralbankene større handlingsrom til å senke rentene senere, men markedet ser ikke bare på oljeprisen. For selv om oljeprisen faller, kan gullprisen forbli under press så lenge investorene forventer at rentene vil holde seg høye.

Det avgjørende spørsmålet er om lavere energipriser er tilstrekkelig til å få Federal Reserve til å endre sitt syn på inflasjonen. Akkurat nå velger markedet å være forsiktig.

Det forklarer hvorfor gull fortsatt sliter, selv etter at oljeprisene har falt tilbake.

Federal Reserve er i fokus

Federal Reserve har blitt den viktigste drivkraften for gull på kort sikt. Investorene følger inflasjonsdata nøye og forsøker å forstå hva sentralbanken vil gjøre videre.

Hvis inflasjonen blir høyere enn forventet, kan markedet regne med at rentene vil forbli høye i en lengre periode.

Det er vanligvis negativt for gullprisen.

Inflasjonsdata er viktige for gull

Gull utvikler seg ofte bedre når investorer forventer at rentene skal falle. Lavere renter presser ned obligasjonsavkastningen og gjør gull til et mer attraktivt alternativ. Det motsatte gjelder også.

Når inflasjonen er sterkere enn ventet, kan markedet redusere forventningene om rentekutt. Det kan føre til høyere obligasjonsrenter og styrke den amerikanske dollaren, noe som igjen kan legge press på gullprisen.

Obligasjonsrenter og dollaren tynger gull

To av de største kortsiktige motvindene for gull er høyere obligasjonsrenter og en sterkere amerikansk dollar.

Når obligasjonsrentene stiger, kan investorer få høyere avkastning fra rentebærende investeringer. Siden gull ikke gir noen løpende avkastning, kan det gjøre metallet mindre attraktivt på kort sikt.

En sterkere dollar skaper ytterligere press

Gull prises internasjonalt i amerikanske dollar. Når dollaren styrker seg, blir gull dyrere for kjøpere som bruker andre valutaer. Det kan redusere etterspørselen og skape ytterligere press på prisene.

Den siste nedgangen i gull gjenspeiler derfor mer enn én enkelt faktor. Det handler ikke bare om Midtøsten, oljepriser eller etterspørsel etter trygge investeringer. Det handler også om hvordan markedet vurderer fremtiden for amerikansk pengepolitikk.

De langsiktige grunnene til å eie gull består

Det kortsiktige bildet for gull er usikkert. Mye avhenger av kommende inflasjonstall, neste rentebeslutning fra Federal Reserve og utviklingen i obligasjonsrentene. Men kortsiktig svakhet betyr ikke nødvendigvis at de langsiktige argumentene for gull har forsvunnet.

En korreksjon er ikke alltid et trendskifte

Gull har hatt en sterk periode, og enkelte tilbakeganger er naturlige etter en større oppgang. En korreksjon innebærer at prisen faller over en periode. Et trendskifte ville derimot bety at det overordnede investeringsbildet har endret seg.

Akkurat nå handler markedet først og fremst om å tilpasse seg endrede forventninger til rentene.

Hva investorer bør følge med på fremover

I de kommende dagene bør investorer som følger gullprisen være spesielt oppmerksomme på:

Neste oppdatering fra Federal Reserve
Inflasjonsdata
Amerikanske obligasjonsrenter
Dollaren
Oljeprisene
Om våpenhvilen mellom USA og Iran holder
Sentralbankenes etterspørsel etter gull

Gull kan fortsatt være volatilt på kort sikt. Samtidig består mange av de langsiktige grunnene til at investorer eier gull. Det gjelder blant annet risikospredning, beskyttelse mot valutasvekkelse, sentralbankenes gullkjøp og usikkerheten i verdensøkonomien.

For øyeblikket er markedets fokus rettet mot rentene, men de bredere årsakene til å eie gull har ikke forsvunnet.

Gullprisen presses av markedets fokus på renter og inflasjon