Korreksjonen i gull- og sølvprisen kan nærme seg slutten

Gull- og sølvprisene har ved inngangen til sommeren igjen snudd nedover. 

Tavex-analytiker Mait Kraun fra morselskapet i Estland, mener at bunnen i korreksjonen som har vart i fem måneder nå snart kan være over. Samtidig kan man aldri si noe sikkert om prisutviklingen, derfor vurderer han også andre mulige scenarier.

Gullprisen målt i euro har falt i juni for fjerde måned på rad. Sammenlignet med toppnivåene i januar har gull så langt blitt rundt 20 prosent billigere.

I mai falt gullprisen i euro med 1,2 prosent, mens nedgangen i juni allerede har nådd 3,6 prosent. På tidspunktet denne artikkelen skrives (10. juni), handles gull til 3634 euro per unse. Målt i norske kroner har prisen falt til 39 863 kr. Toppnivåene som ble nådd i januar var 52 320 kr og 4592 euro per unse.

Sølvprisen steg totalt 2,1 prosent i mai, men har falt 9,3 prosent i juni. En unse sølv koster nå 55,8 euro eller 612,8 kr.

Den siste prisnedgangen kan igjen forklares med utviklingen i krigen med Iran. Selv om det i mai var tegn til at påvirkningen fra Iran-konflikten og oljeprisen på edelmetallene var i ferd med å avta, må det erkjennes at denne sammenhengen igjen har blitt tydeligere i juni. Når oljeprisen har steget, har gullprisen falt – og omvendt.

Han mener likevel fortsatt at den sterke påvirkningen fra oljeprisen på edelmetallene er et kortsiktig fenomen. Gull har falt i verdi ved eskaleringen av konflikten med Iran fordi høyere oljepriser også innebærer høyere renter, noe som legger press på gullprisen. Dette er imidlertid en kortsiktig mekanisme.

På lengre sikt betyr høyere energipriser også høyere inflasjon. Økende inflasjon eller svekket valutaverdi er faktorer som historisk har støttet gullprisen over tid.

Korreksjonen er et sunt fenomen

I det store bildet er den pågående korreksjonen en sunn utvikling, fordi markedet hadde blitt tilført store mengder spekulativ kapital. Ved et kraftig prisfall «renskes» markedet ved at kortsiktige spekulanter presses ut, særlig de som har brukt lånte penger for å tjene raske gevinster på trenden.

Tilbake blir investorene som forstår de langsiktige årsakene til at oppgangssyklusen i edelmetaller kan fortsette. Grovt sett handler disse årsakene om statenes rekordhøye gjeldsbelastning og den langsiktige svekkelsen av valutaenes kjøpekraft, samt den historiske omleggingen av verdens finansielle system. Begge faktorene kan på lengre sikt føre til en eller annen form for omstart av det monetære systemet.

Med andre ord kan edelmetallene fortsette å stige i verdi frem til verdens finanssystem finner en ny balanse. Før det skjer, vil vi sannsynligvis oppleve et langvarig inflasjonspreget miljø.

Siden disse trendene fortsatt er aktuelle og ikke har snudd, er det rimelig å anta at den langsiktige oppgangssyklusen for edelmetaller fortsatt er intakt. Spørsmålet er derfor:

Når vil korreksjonen være over?

I mai skrev vi at korreksjonen i gullmarkedet kunne være over, og at prisene kunne se ut til å være på vei oppover igjen. Dette bygget på markedsteori som tilsier at en korreksjon ofte består av tre salgsbølger før oppgangen fortsetter – den første kom i januar, den andre i mars og den tredje i april.

Selv om prisene på edelmetaller faktisk steg i starten av mai, har markedet falt betydelig siden midten av måneden. Derfor viste den kortsiktige prognosen fra forrige måned seg å være feil. Nå har vi kommet nær bunnivåene fra mars, både for gull og sølv.

Etter Krauns vurdering er prisbunnene som ble nådd i februar og mars svært attraktive for langsiktige investorer. Målt i euro finnes det betydelig støtte i området 3700–3750 euro – her finner vi bunnene fra februar og mars, bunnene fra desember og toppene fra november i fjor.

Han anser det som relativt usannsynlig at gull skal falle vesentlig lavere, for eksempel til oktoberbunnene rundt 3400 euro. Samtidig kan et slikt scenario ikke utelukkes dersom den vestlige verden skulle oppleve en ny panikk tilsvarende finanskrisen i 2008 eller koronakrisen i 2020. Under store finansielle kriser har også edelmetaller en tendens til å falle i verdi.

Et eksempel kan være dersom boblen rundt kunstig intelligens skulle sprekke kraftig. Både i 2008 og 2020 førte krisene til et kortsiktig fall i edelmetallprisene, etterfulgt av kraftige oppganger. Dermed skapte disse periodene svært gode kjøpsmuligheter.

Det er likevel ikke gitt at en ny krise er nært forestående. Slike hendelser inntreffer relativt sjelden, og det kan derfor være lite lønnsomt å vente på dem før man investerer i edelmetaller. Gull begynte å sette nye rekorder i 2024 da prisen lå rundt 2100 dollar, og nådde over 5000 dollar bare to år senere. En investor som hadde valgt å vente på bedre inngangsnivåer etter rekordnoteringene i 2024, ville allerede ha blitt hengende etter prisutviklingen.

Bildet er lignende for sølv

For sølv er situasjonen svært lik den vi ser i gullmarkedet. Vi har nå kommet nær bunnene fra januar og mars. Kraun anser nivået mellom 50 og 60 euro per unse (omtrent 60–70 dollar) som svært attraktivt. Det er sannsynlig at de endelige bunnivåene vil bli etablert innenfor dette området. Han vurderer sannsynligheten for dette scenariet til rundt 70 prosent.

Samtidig må man ta høyde for ulike mulige utfall. Sølv kan potensielt teste det svært viktige nivået på 50 dollar på nytt. Det er et nivå som først ble brutt oppover i oktober i fjor. Målt i euro tilsvarer dette for tiden rundt 44 euro per unse.

Et fall til dette nivået ville, etter hans mening, representert en kjøpsmulighet av historiske dimensjoner. Han anslår sannsynligheten for at sølv når 50 dollar igjen til omtrent 10–15 prosent. Et slikt scenario ville imidlertid også forutsette ytterligere fall i gullprisen.