Nye rekordpriser på sølv?

Sølv opplever prisendringer som kan være starten på en oppgangssyklus.

Sølvprisen nådde 35,98 dollar per unse den 6.juni, noe som er det høyeste nivået siden februar 2012. Samtidig overgikk summen fjorårets pristopp som ble nådd i oktober. Disse siste prisbevegelsene i markedet er viktige, da de kan antyde at vi går inn i en periode der sølv vil overgå gull i avkastning.

Man kan si at den nåværende oppgangssyklusen for edle metaller begynte i 2022, men den raskere prisøkningen startet ved begynnelsen av 2024. Hittil i syklusen har sølv blitt utdanket av gull. Dette er ikke uvanlig, og generelt har sølv en tendens til å ligge bak gull i starten av oppgangssykluser for edle metaller. Men det finnes flere eksempler fra tidligere på at sølv senere i syklusen har hentet inn forspranget til gull, og i perioder gitt flere ganger høyere avkastning.

Vi så eksempler på dette etter finanskrisen i 2008, og etter starten av koronakrisen i 2020. I begge tilfeller hadde edle metaller vært i en oppgangssyklus en stund, hvor gull ledet an i starten, men etter krisene endret situasjonen seg. For eksempel steg sølv tre ganger så fort i verdi som gull under perioden 2008-2011, og fra mars 2020 til januar 2021 steg det dobbelt så mye som gull. Hvis vi ser på kortere tidsperioder, finner vi flere slike eksempler. De er ikke nødvendigvis knyttet til økonomiske kriser – selv om de største sykliske endringene i forholdet mellom metallprisene har skjedd etter kriser

Hvorfor overgår gull sølv i starten av en oppgangssyklus?

Først og fremst er gull det ledende metallet blant edle metaller. Verdien av alt gull i verden er omtrent ti ganger større enn for sølv. Gullmarkedet er også større enn markedet for platina og palladium. Gull er uten tvil det viktigste edle metallet, og derfor stiger gull før sølv – og leder hele markedet. For det andre er gull mye enklere å lagre enn sølv. Når edle metaller begynner å stige i pris, er det vanligvis store institusjonelle investorer som går inn i markedet. Én kilo gull koster i dag rundt 100 000 dollar, mens én kilo sølv koster omtrent 1200 dollar, noe som gjør gull betraktelig enklere å oppbevare. Derfor velger store investorer først og fremst gull til porteføljen sin. For det tredje er gull, på grunn av markedets størrelse og historiske status, et langt mer stabilt aktivum enn sølv. Prisene på gull svinger mindre, og gull hjelper til å redusere den samlede risikoen i porteføljen. Sølv derimot, har større prissvingninger – noe som gir høyere risiko. I usikre tider der eiendeler må beskyttes, blir dermed gull førstevalget for investorer.

Sølv har imidlertid en tendens til å overgå gull i avkastning på et tidspunkt. Den viktigste årsaken er at når gullprisen stiger, kommer det flere og flere småinvestorer inn i markedet, som investerer mindre beløp. I tillegg har det blitt stadig mer kjent at gull og sølv har sterk korrelasjon, og at «gullets lillebror», sølv, er undervurdert i forhold til gull. Dette fører vanligvis til raske og sykliske prisøkninger i sølv. For mange investorer forblir sølv også et monetært metall.

Høy etterspørsel og høyt underskudd av sølv

Sølv er imidlertid et noe annerledes aktivum enn gull. Den største forskjellen er at over halvparten av etterspørselen etter sølv kommer fra industrien, mens industriell etterspørsel kun utgjør rundt 7 prosent av gullmarkedet. Dette gjør sølv mer følsomt for økonomiske sykluser.

Derfor har sølv under de siste økonomiske krisene falt kraftig i starten, langt mer enn gull. På den ene siden skyldes dette sølvets høye volatilitet, og på den andre siden skyldes det den økonomiske nedgangen. Dette er også grunnen til at forholdet mellom gull- og sølvprisen økte så kraftig i begynnelsen av krisene i 2008 og 2020.

Samtidig er det nå et stort underskudd i sølvmarkedet, og gruveproduksjonene klarer langt fra å møte etterspørselen. Ifølge Silver Institute var underskuddet i fjor 149 millioner unser, og i år forventes et underskudd på 117 millioner unser. Den totale etterspørselen forventes å bli 1 148 millioner unser i år.

Viktig råmateriale

Sølv er et viktig metall i mange sektorer, spesielt i den voksende teknologisektoren, og er det mest brukte råmaterialet etter olje. Sølvets elektriske ledningsevne gjør det særlig viktig for elektronikkindustrien. Silver Institute anslår at etterspørselen fra elektronikkindustrien i år vil stige til 466 millioner unser, noe som utgjør 41 prosent av den totale etterspørselen. Til sammenligning var denne etterspørselen 321 millioner unser i 2020.

I tillegg er sølv, på lik linje med gull, fortsatt et monetært metall. Selv om de fleste sentralbanker ikke rapporterer sølvreservene sine, antas det at for eksempel Kina og India har betydelige reserver. Russland er det eneste landet som har rapportert sølvreservene sine. Generelt kan man si at sentralbankene ser på sølv mer som et industrimetall.

Selv om interessen fra sentralbankene er lav, bruker mange investorer sølv som en investering og som en måte å bevare verdier på lang sikt. Sølv har, i likhet med gull, blitt brukt som penger i tusenvis av år, og dets fysiske egenskaper støtter fortsatt denne klassifiseringen. Investeringsetterspørsel, unntatt sentralbanker, utgjør omtrent en femtedel av den totale etterspørselen, omtrent som for gull. Sølv beveger seg langsiktig i takt med gull, og prisene deres har en høy korrelasjon.

Brå svingninger i markedet

Sølvprisen har dog en tendens til å bevege seg brått. Selv om sølv har en sterk posisjon på lang sikt, er det, som vi har sett, mer følsomt for økonomiske sykluser enn gull. Siden frykten for økonomisk nedgang har økt på grunn av de nye tolltariffene, er det også en betydelig risiko for at sølv vil rammes hardt under en eventuell krise. Dette er viktig å ta i betraktning når man vurderer en investering.

Sølv falt for eksempel 60 prosent fra toppene i starten av 2008, frem til høsten samme år. Under koronakrisen mistet sølv 38 prosent av verdien på bare én måned. Slike store fall har vanligvis to

årsaker – for det første er sølv mer svingende enn gull, og for det andre er sølv mer påvirket av økonomiske sykluser på grunn av den industrielle etterspørselen.

Derfor er det viktig å forstå at sølvmarkedet er ekstremt volatilt og følsomt, men dette gjelder også for oppgangene. Når sølv begynner å stige, har det en tendens til å gjøre det i brå og raske hopp. For eksempel steg sølvprisen 150 prosent på bare fem måneder etter bunnen under koronakrisen i 2020 – slike bevegelser ser vi ikke i gullmarkedet.

Nye nivåer

Sølv har de siste dagene klart å overstige noen viktige prisnivåer, som det tidligere har hatt vanskeligheter med å bryte gjennom. Forrige uke steg sølvprisen over området 34,5–36 dollar. Dette er et nivå som prisen har vært oppe ved to ganger det siste året. Det er også verdt å merke seg at sølv nådde dette området tre ganger i perioden 2011–2012. Det var nettopp i denne perioden sølv nådde sine siste pristopper, med nesten 50 dollar per unse i april 2011. Et annet viktig poeng er at sølvprisen avsluttet forrige uke på nivået 34,5–36 dollar. Dette tolkes som et styrket tegn på at stigningen er reell, fordi ukesluttprisene ofte anses som mer pålitelige i en teknisk analyse.

Et lignende gjennombrudd skjedde i gullmarkedet desember 2023. Da brøt gull en prisgrense som hadde holdt i over tre år, mellom 2000–2080 dollar. Dette ble etterfulgt av noen måneders sidelengs bevegelse, før det endelige gjennombruddet kom i mars 2024. Da var gullprisen rundt 2200 dollar, mens den i dag er over 3300 dollar.

Neste stopp: 45–50 dollar?

Forholdet mellom gull- og sølvprisen økte kraftig under tollpanikken i april. Det nådde nivået 107 – noe som er ekstremt høyt i et historisk perspektiv. Etter dette har dette forholdet falt raskt og ligger nå på 91,4. Det kan imidlertid komme en kortsiktig reaksjon oppover. Dette fordi området rundt 90–92 ofte fungerer som en slags “terskel” eller barriere i markedet. Hvis dette nivået brytes, er neste viktige nivå for forholdet 75, og deretter 60. Sistnevnte er det historiske gjennomsnittet de siste hundre årene.

Veien videre

Tavex-analytiker, Mait Kraun, tror at forholdet mellom gull- og sølvprisene på lang sikt vil fortsette å falle. Det betyr at sølv på et tidspunkt vil begynne å gi bedre avkastning enn gull. Dette har vi sett i alle oppgangssykluser for edle metaller de siste hundre årene. Hvis vi ser på et lengre tidsperspektiv, for eksempel 5–12 år, tror Kraun at forholdet kan synke helt ned til 10–30. Samme som det gjorde ved slutten av de siste store syklusene. Et slikt fall i forholdet ville sannsynligvis bety at sølvprisen ville nå tresifrede nivåer.

Ser vi mer kortsiktig, er det etter at sølv brøt over området 34,5–36 dollar, få tekniske hindringer igjen før prisen kan stige videre til området 45–50 dollar. Dette er området hvor sølv tidligere har nådd historiske topper, både i 1980 og i 2011. Derfor kan 50 dollar-nivået bli en viktig psykologisk barriere. Mange investorer husker at sølvprisen har stoppet her før, og kan bli fristet til å selge når prisen når dette nivået igjen.

Følg med på prisutviklingen her.