Er gull og sølv i starten av en ny oppgang?

Den største korreksjonen for gull og sølv på flere år ser nå ut til å nærme seg slutten. Det kan bety at vi i løpet av de kommende månedene får se en ny oppgang i edelmetallprisene.

Gullprisen falt med mer enn 16 prosent i mars, fra 50 977 kr per unse til 42 728 kr. I april stabiliserte markedet seg, og måneden endte med en pris på 42 856 kr per unse. I starten av måneden steg prisen med ca. 3 %, til 44 140 kr med topp den 06. mai, og lå i går på 42 920 kr per unse. Med andre ord, holder prisene seg nokså stabile om dagen.

Sølvprisen falt over 24 % i mars, fra 860 kr på topp til 650 kr, mens nedgangen i april var på ca. 14 %. I mai har sølv igjen begynt å stige, og handles nå til rundt 739 kr per unse.

Den «schizofrene» effekten av Iran-krigen

De kortsiktige bevegelsene i edelmetallmarkedet avhenger for øyeblikket i stor grad av utviklingen i Iran-krigen. De siste månedene har det oppstått et tydelig mønster: når konflikten eskalerer, stiger oljeprisen mens gull og sølv faller. Når markedet får håp om vellykkede forhandlinger, faller oljeprisen og edelmetallene stiger igjen.

Ved første øyekast virker dette motstridende. Geopolitiske konflikter pleier normalt å være positivt for gull og sølv. I realiteten støtter krigen også edelmetallene, men hovedsakelig på mellomlang og lang sikt.

En langvarig konflikt svekker nemlig dollarens rolle som verdens reservevaluta og øker inflasjonspresset globalt. Begge deler er historisk gunstig for gull og sølv. Dette er imidlertid prosesser som virker over flere år, ikke nødvendigvis fra uke til uke.

Kortsiktig er bildet motsatt

På kort sikt fører dyrere oljepriser til forventninger om at sentralbankene må holde rentene høyere lenger for å bekjempe inflasjon. Det løfter rentene på statsobligasjoner, noe som gjør rentebærende papirer mer attraktive sammenlignet med gull.

Samtidig søker mange investorer mot amerikanske dollar i perioder med uro. Når etterspørselen etter dollar øker, styrkes valutaen mot andre valutaer. Det legger press på gull- og sølvprisene, fordi edelmetaller hovedsakelig handles i dollar og dermed blir dyrere for utenlandske kjøpere.

På lang sikt er situasjonen annerledes. Statsgjelden i vestlige økonomier er rekordhøy, og myndighetene har i praksis sterke insentiver til å redusere gjeldsbyrden gjennom inflasjon. Det betyr at obligasjonseiere og vanlige sparere gradvis taper kjøpekraft.

I et slikt miljø blir det mindre viktig hvor høye rentene er nominelt, dersom inflasjonen over tid overstiger renteavkastningen. Det samme gjelder dollarens styrke mot andre valutaer – dersom alle store valutaer samtidig mister kjøpekraft.

Korreksjonen på gull og sølv var nødvendig

Det er også viktig å huske at gull og sølv steg svært raskt mot slutten av fjoråret. Den kraftige korreksjonen kom samtidig som Iran-konflikten eskalerte.

Selv om både gull og sølv fortsatt ser ut til å befinne seg i en langsiktig oppgang, kan ingen markeder stige i en rett linje. Kraftige oppganger etterfølges normalt av korreksjoner før nye oppgangsfaser starter.

Svingningene har også økt fordi mange spekulative investorer kom inn i markedet under den raske oppgangen og brukte belåning. Store korreksjoner har ofte som effekt at mye av den kortsiktige spekulative kapitalen forsvinner ut av markedet, noe som vanligvis er sunt for den langsiktige trenden.

Allerede i januar kom det signaler om at særlig sølvmarkedet hadde steget for raskt på kort tid. Nedgangen startet i begynnelsen av februar, og innen mars hadde gull falt kraftig fra toppnivåene. Sølv opplevde enda større svingninger.

Er korreksjonen over?

Det er nå betydelig sannsynlighet for at markedet befinner seg i sluttfasen av korreksjonen, og at en ny oppgangsfase kan starte i løpet av de kommende månedene.

I langsiktige bullmarkeder består korreksjoner ofte av tre salgsbølger: en kraftig første bølge, en svakere andre bølge og en siste mindre nedgang før markedet snur opp igjen.

Det tekniske bildet for sølv ser for øyeblikket sterkere ut enn for gull. Sølvets siste salgsbølger har vært svakere enn gullets, noe som kan tyde på at sølv har overtatt lederrollen i den nåværende oppgangssyklusen for edelmetaller.

Det åpner for muligheten for at sølv kan hente seg inn raskere enn gull – og potensielt nå nye toppnivåer først.